Tesla tiene un problema de $ 2.7 mil millones, y no es el modelo 3

Con todos los problemas de fabricación de automóviles que están acosando En estos días, Tesla Inc. , desde los cuellos de botella del Modelo 3 hasta la furiosa quema de efectivo, es fácil pasar por alto el dolor de cabeza SolarCity de la compañía.

Pero 16 meses después de que el consejero delegado, Elon Musk, levantara la polémica al adquirir el instalador de paneles solares fundado por dos de sus primos, sus obligaciones están exprimiendo las ya de por sí tensas finanzas de Tesla. los La compra de $ 2 mil millones llegó con una carga de deuda de $ 2.9 mil millones, y una parte de eso pronto llegará. Ese es un mal momento para que una empresa avance $ 6.500 por minuto y tratando de evitar la necesidad de otro aumento de capital

«La deuda de SolarCity puede no ser la causa inmediata de los problemas de Tesla, pero ciertamente no está ayudando en este momento», dijo Alexander Diaz-Matos, analista de la firma de investigación crediticia Covenant Review LLC.

Los representantes de Tesla se negaron a comentar esta historia. El negocio solar generó un flujo de caja positivo el año pasado, según la compañía.

Vencimiento de la deuda

Tesla la deuda abarca toda la gama: bonos convertibles, pagarés, préstamos a plazo, deuda de capital en efectivo, valores respaldados por activos. La mayor parte del total está vinculada a Tesla, el fabricante de automóviles. Pero la unidad de energía, que incluye el negocio solar, representa 27 de los 29 vencimientos programados para el 2019.

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Para los inversores, el enfoque ha estado en gran parte en el La quema de efectivo vinculada a las luchas acelerando la producción del Modelo 3, el sedán Musk está apostando a que será el primero en llevar autos eléctricos a las masas. También hay una nueva preocupación por el piloto automático de Tesla después de la accidente fatal de un modelo X el mes pasado que ocurrió mientras el sistema de asistencia al conductor estaba activado.

Las acciones de Tesla se desplomaron un 22 por ciento en marzo y cerraron en $ 252.48 el 2 de abril, la más baja en más de un año. Desde entonces, la acción ha subido un 21 por ciento hasta el jueves, luego de que la compañía mantuviera su próximo objetivo de producción del Modelo 3 y dijera una subida de capital o deuda. no será requerido este año.

Mayor apalancamiento

La deuda de SolarCity es en su mayoría sin recurso, lo que significa que Tesla no garantiza el reembolso; SolarCity lo hace. Eso está respaldado por el flujo de efectivo y los activos. Sin embargo, todavía está incluido en la deuda general de Tesla, que se utiliza para determinar las calificaciones crediticias y los costos de los préstamos. De la deuda pendiente total de $ 10 mil millones de Tesla, aproximadamente $ 3 mil millones no tienen recursos, la mayoría de los cuales provienen de SolarCity.

Sin eso, el apalancamiento de Tesla probablemente estaría más en línea con el de las calificaciones B individuales, según el analista de inteligencia de Bloomberg, Joel Levington.

Los emisores solteros B generalmente toman prestado a una tasa de 5.9 por ciento, según datos compilados por Bloomberg. Los bonos de Tesla con vencimiento en 2025, que están calificados como Caa1 por Moody’s Investors Service y B- por S & P Global Ratings, actualmente rinden 7.2 por ciento, de acuerdo con los datos de precios de bonos Trace. Emisor de Tesla la calificación de Moody’s es equivalente a la calificación B de S & P.

Downgrade de calificaciones

Las crecientes presiones financieras, además de los déficits del Modelo 3, estimularon el servicio de Moody’s Investors Service. rebaja de calificación crediticia de Tesla la semana pasada a B3, seis niveles por debajo del grado de inversión.

En los últimos meses, el negocio solar de Tesla perdió el trono residencial solar a rival Sunrun Inc. , un instalador con base en San Francisco con una capitalización de mercado de aproximadamente la mitad del precio de compra de SolarCity. Tesla cedió cuota de mercado en un intento de aumentar la rentabilidad de la unidad de energía y descartó el costoso costo de SolarCity estrategia de venta minorista puerta a puerta .

Esa fue una jugada inteligente, según Ross Gerber, cofundador de Gerber Kawasaki Wealth & Investment Management, que supervisa más de $ 10 millones en acciones y opciones de Tesla. Criticó el trato con SolarCity, pero sigue siendo alcista con la compañía y Musk. «SolarCity probablemente irá a la quiebra», dijo Gerber.

Mientras más de El 85 por ciento de los accionistas de Tesla apoyaron la adquisición de 2016, una ruidosa minoría afirmó que Musk lo diseñó para rescatar SolarCity de hinchazón de la deuda . Era el presidente de SolarCity y el financista más grande.

Antes de que se completara el trato, Musk tuiteó que, si bien Tesla absorbería la deuda de SolarCity, «pagaría personalmente si fuera necesario».

La semana pasada, un juez en Delaware dictaminó que los accionistas que alegan que Musk los engañó para respaldar la compra podrían proceder con una demanda, alegando que habían presentado pruebas suficientes que demostraban que el acuerdo podría haber sido defectuoso por conflictos de intereses. Tesla dijo en un comunicado que las acusaciones son falsas y que tomaría los próximos pasos apropiados en el caso.

Ventanilla única

Por su parte, Musk no ha vacilado de su compromiso de convertir a Tesla en un ventanilla única que vende paneles solares para capturar energía, dispositivos para almacenar la energía y autos que se pueden cargar en el garaje. La compañía comenzó a producir paneles de vidrio fotovoltaico en diciembre en una fábrica en Buffalo, Nueva York, y comenzó a vender energía solar en algunas de sus plantas. tiendas propias y a través de minorista Home Depot Inc.

Mientras tanto, los recibos deben ser pagados. Este año, se deben pagar $ 390 millones en 26 vencimientos diferentes, de los cuales $ 312,000 no están vinculados a sus operaciones de energía solar y energía, según datos compilados por Bloomberg.

«La deuda de SolarCity, en sí misma, es una carga», dijo Hitin Anand, analista de CreditSights Inc. «Es una deuda incremental para una parte de la franquicia que no es fundamental, pero que quieren crecer».

– Con la asistencia de Claire Boston, Jef Feeley, Brandon Kochkodin, Dana Hull, David Welch y Jason Feinstein.

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