Spotify ruge en el mercado público

Spotify ruge en el mercado público – WSJ

Las acciones del servicio de transmisión de música caen casi $ 17 en su primer día, pero aún así terminaron por encima de su precio de negociación en los mercados privados

Spotify Technology SA SPOT 12.89% rugió en el mercado público el martes, cortando un nuevo camino hacia la propiedad pública que podría alterar la forma en que las empresas piensan sobre el proceso de cotización y suponen una nueva amenaza para un negocio central en Wall Street.

Las acciones del gigante de la reproducción de música se dispararon el primer día de operaciones, cerrando en $ 149.01 y dando a la compañía un valor de mercado de $ 26.54 mil millones. Eso ubica a Spotify como la octava mayor oferta pública de tecnología después del primer día de operaciones, justo detrás de Google en 2004, según Dealogic.

Para salir a bolsa, Spotify ejecutó un movimiento inusual llamado listado directo, renunciando a los suscriptores de banca de inversión y optando por no recaudar ningún dinero para sí mismo. En el proceso, Spotify ahorró decenas de millones de dólares en honorarios al mismo tiempo que daba a sus empleados y primeros inversionistas la posibilidad de cobrar.

Que una compañía tan grande pudiera marcar una victoria para sus inversionistas a través de dicha cotización podría llevar a más firmas a optar por esa ruta. Decenas de compañías respaldadas por capital de riesgo , llenas de efectivo , permanecen al margen ya que no han tenido que recurrir a los mercados públicos, pero pueden querer hacerlo para permitir que los empleados o inversionistas las retiren.

La Bolsa de Nueva York, que trabajó estrechamente con Spotify durante el año pasado para permitir la cotización no ortodoxa, recibió varias consultas de compañías sobre el proceso de cotización directa en el período previo al debut de Spotify, dijo el martes el presidente del NYSE Group, Tom Farley. .

$ 149.01

13% del precio de referencia

Objetivo

distancia

140

135

Precio de referencia de NYSE

$ 132

130

2

3

mediodía

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9:30

4

11

1

12:43 pm: comienza el comercio

Spotify tardó más en abrir en su primer día de operaciones que Alibaba, que se cree que fue el poseedor del récord anterior.

«Ahora que el polvo está solucionado, estoy deseando volver a esas compañías y descubrir dónde están en cabeza», dijo en una entrevista en el piso de la Bolsa de Nueva York, poco después de que las acciones de Spotify comenzaran a cotizarse. Describió el debut de Spotify como «muy suave».

«El debut público de Spotify no estuvo exento de inconvenientes, sin embargo, desde los primeros indicios, consideramos que el experimento de inclusión directa de la compañía fue un éxito», dijo Cameron Stanfill, un analista de riesgo en PitchBook.

Los bancos de Wall Street todavía hicieron dinero en la oferta de Spotify, no tanto como lo hubieran hecho si la compañía hubiera hecho una oferta pública inicial tradicional. Para su inclusión en la lista, Spotify contrató a Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley y Allen & Co. como asesores y les pagó unos $ 36 millones en honorarios totales. Snap, que fue similar en tamaño durante su oferta de marzo de 2017, pagó casi $ 100 millones a su gran equipo de suscriptores.

Después de un extenso proceso de descubrimiento de precios-Spotify tuvo la última apertura de la Bolsa de Nueva York en memoria reciente a las 12:43 pm-sus acciones irrumpieron en los mercados con una primera operación en $ 165.90.

La acción bajó a medida que avanzaba el día, cerrando $ 16.89 por debajo de donde comenzó. Aún así, incluso con la caída de la tarde, la acción cerró muy por encima de sus niveles más altos de negociación en el mercado privado, que recientemente se situaron en 137,50 dólares, de acuerdo con personas familiarizadas con los intercambios.

También aterrizó 13% por encima de su llamado precio de referencia de $ 132, que la Bolsa de Nueva York estableció como un marcador de posición para que los sistemas de negociación usen en lugar de un precio de salida a bolsa formal.

Alrededor de $ 940 millones en acciones de Spotify cambiaron de manos en la primera operación el martes. Según datos de la Bolsa de Nueva York, esa fue la cuarta mayor operación de apertura en una compañía que se hizo pública desde 2010.

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Entre las preocupaciones sobre la cotización de Spotify, cabe destacar que las operaciones pueden ser turbulentas o potencialmente bloqueadas debido a la falta de compradores y vendedores en los puntos de precio correctos, y que no existe un banco de inversión para proporcionar soporte de compra si las acciones disminuyen, como es típico en una salida a bolsa normal.

El debut de Spotify no fue tan volátil como temían algunos observadores del mercado, aunque sus acciones sí se negociaron en un rango más amplio en su primer día que otras grandes compañías de tecnología que tenían IPOs convencionales, como Snap Inc.

«La cotización directa no fue probada a esta escala y perfil, pero funcionó y funcionó bien», dijo Colin Stewart, vicepresidente de mercados de capitales globales y jefe de mercados de capital de tecnología de Morgan Stanley, que realizó operaciones con la mayoría de las acciones. en Spotify.

Aún así, los próximos días serán una prueba de si el comercio seguirá siendo ordenado.

Los ejecutivos de Spotify no acudieron a la Bolsa de Nueva York para tocar el timbre de apertura, y su presidente ejecutivo, Daniel Ek, escribió en una publicación web esta semana: «Normalmente, las empresas hacen sonar las campanas … Spotify nunca ha sido una compañía normal. «

Pero el piso de cotización aún estaba zumbando, ya que al menos 20 corredores de piso pululaban alrededor del creador de mercado designado por Citadel Securities, Peter Giacchi, quien periódicamente gritaba la última información sobre precios en las acciones.

Al mismo tiempo, un equipo de banqueros y comerciantes en Morgan Stanley estaba determinando el interés de compradores y vendedores y transmitiéndolo al Sr. Giacchi para ayudarlo a encontrar el precio de apertura. El rango de precios se movió más alto durante la mayor parte de la mañana, subiendo tan alto como $ 167 a $ 170 después de comenzar en un rango entre $ 145 y $ 155.

Durante casi una hora alrededor del mediodía, el Sr. Giacchi dijo a los corredores que estaba cerca de abrir la acción, pero luego dudó cuando los inversores ajustaron sus pedidos electrónicos para comprar y vender Spotify, lo que provocó cambios en su precio de apertura previsto. En una ocasión, los corredores en el piso de la Bolsa de Nueva York estallaron en gritos, anticipándose a que las acciones estaban a punto de negociarse, pero resultó ser un comienzo en falso.

Antes de la cotización, Spotify había revelado el historial de precios de la negociación de sus acciones privadas en presentaciones regulatorias. Esas transacciones demostraron ser un proxy confiable para los inversionistas públicos.

«Hacer que una empresa utilice los mercados privados de forma explícita para la fijación de precios para una cotización pública es un signo de la maduración de los mercados privados», dijo Nico Sand, fundador y CEO de Zanbato Inc., que opera una plataforma de negociación para inversores institucionales para comprar y vender acciones en compañías privadas.

Spotify es en gran parte responsable de revertir una ola de ingresos decrecientes en la industria discográfica en medio de la piratería rampante y la caída en picado de las ventas de CD. El año pasado, los ingresos aumentaron a su nivel más alto en una década, y las suscripciones pagadas fueron las que más contribuyeron al crecimiento.

Ahora que la empresa se ha hecho pública, enfrentará los desafíos comerciales habituales de una empresa de tecnología, incluida la obtención de sus primeros beneficios, mientras se encuentra bajo el escrutinio de Wall Street. Está luchando en una arena de transmisión de música cada vez más competitiva, donde casi todos sus principales competidores son propiedad de gigantes tecnológicos que no están preocupados por hacer que sus servicios de transmisión de música sean rentables porque son aditivos para sus ecosistemas de usuario. Con la excepción de Pandora Media Inc., Spotify está esencialmente solo en la necesidad de hacer que su modelo sea comercialmente viable.

Spotify dejó en claro que prioriza el crecimiento sobre las ganancias y está apostando a que la estrategia hará que su negocio sea más valioso a largo plazo.

Escríbale a Maureen Farrell a maureen.farrell@wsj.com , Alexander Osipovich a alexander.osipovich@dowjones.com y Anne Steele a Anne.Steele@wsj.com

Apareció en la edición impresa del 4 de abril de 2018 como ‘Splashy Debut Presures Banks’ de Spotify.

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