Spotify comienza a cotizar en la Bolsa de Nueva York en un inusual debut que podría significar problemas para la máquina IPO de Wall Street

Esta vez, Wall Street no está tomando un papel central en el proceso. Si bien Spotify tiene algunos asesores bancarios, hizo lo que se conoce como una lista directa, lo que le permite cotizar en una bolsa sin todas las molestias reglamentarias y banqueros caros que son los sellos distintivos de la oferta pública inicial tradicional. NYSE cambió sus reglas para permitir que la lista avance.

Después de esperar toda la mañana, Spotify comenzó a cotizar justo después de las 12:30 p.m. ET, a $ 165.90 por acción, valorando a la compañía en alrededor de $ 29 mil millones. Eso es un 25.6 por ciento desde un precio de referencia de $ 132, aunque debido a que los bancos no participaron en la suscripción de la oferta, las acciones no fueron compradas o vendidas a ese precio más bajo.

Para el fundador y CEO de Spotify, Daniel Ek, el anuncio no debía ser el día más importante para la compañía. «Normalmente, las empresas hacen sonar las campanas. Normalmente, las empresas se pasan el día haciendo entrevistas en el mercado comercial promocionando por qué sus acciones son una buena inversión», dijo en una publicación de blog el lunes. «Nuestro enfoque no está en el toque inicial».

Eso ha llevado a algunas especulaciones de que los grandes bancos esperaban en secreto que la cotización de Spotify fuera difícil, en el mejor de los casos. Después de todo, si el listado directo se realiza sin problemas, otras compañías tecnológicas podrían hacer lo mismo y reducir una importante fuente de ingresos para los grandes bancos.

Los bancos «no tienen ningún incentivo para apoyar este acuerdo», dijo Matt Kennedy, un estratega de mercado de IPO en Renaissance Capital, un proveedor de IPO ETF e investigación.

«Va a ser un experimento natural realmente interesante», dijo John Coffee, director del Centro de Gobierno Corporativo de la Facultad de Derecho de Columbia, quien también está de acuerdo en que los banqueros de inversión probablemente no estén del lado de Spotify, perdiendo honorarios y el potencial de una gran rebote de un día para clientes institucionales importantes.

Las condiciones del mercado ya no eran ideales para un debut público, ya sea una oferta pública inicial tradicional o no. El promedio industrial Dow Jones y el índice S & P 500 cayeron casi un 3 por ciento el lunes, y el Nasdaq, con tecnología avanzada, borró sus ganancias para el año. En las operaciones del martes, los mercados recuperaron algo de terreno, con el Dow un alza del 0,6 por ciento.

Spotify , cuyo ticker bursátil es SPOT, reconoció en sus revelaciones de riesgo que su primer día de operaciones puede ser más volátil de lo normal porque no hay banqueros preparados para solucionar los problemas.

«Podría haber una mayor volatilidad en el precio público de nuestras acciones ordinarias durante el período inmediatamente posterior a la cotización», dijo la compañía en una presentación de valores para la oferta. «Tales diferencias con respecto a una oferta pública inicial suscrita podrían dar como resultado un precio de mercado volátil para nuestras acciones ordinarias y un volumen de negociación incierto y pueden afectar negativamente su capacidad para vender sus acciones ordinarias».

Las alternativas de IPO se han probado en el pasado con más o menos éxito. En 2004, Google vendió acciones en una subasta holandesa que en gran medida se consideraba un desastre en ese momento. Tenía un precio en el extremo inferior de su rango esperado y no obtuvo la sorprendente ganancia del primer día que muchos esperaban.

Por supuesto, las acciones de Google Alphabet padre ahora cotizan a 10 veces más que las acciones de Google cerradas ese día.

Y no hay ninguna garantía de que una oferta pública inicial tradicional se desarrollará sin problemas. El muy publicitado debut de Facebook en 2012 inspiró una ola de demandas luego de que un error técnico del Nasdaq cometiera un error durante las primeras horas de negociación. Las acciones de Snap también tuvieron un comienzo difícil el año pasado. Pero la oferta pública inicial de Dropbox el mes pasado fue bien.

Las grandes compañías privadas como Spotify han podido evitar vender acciones al público porque pueden recaudar dinero fácilmente, una tendencia que tiene a los bancos de Wall Street luchando por los negocios de IPO. Coffee dice que Spotify está usando la lista pública para desbloquear liquidez para los empleados y podría ser un modelo para otras grandes compañías privadas en una situación similar.

A mediados y finales de la década de 1990, hubo cientos de IPO tecnológicas por año, alcanzando un máximo de 376 en 1999, según Dealogic.

Desde 2015 hasta el año pasado, ha habido un promedio de 31 IPO tecnológicas por año. Y el día inicial de apertura comercial también ha disminuido, desde una ganancia promedio anual de 26 por ciento desde 1995 hasta el año pasado, a un rendimiento promedio de 20 por ciento para las nueve OPI tecnológicas de este año, según Dealogic.

Los bancos tuvieron un papel asegurándose de salpicar las i’s y cruzar las t en un debut de valores, y ese papel de guardián se ve amenazado por las alternativas. «Un banco históricamente apostó su reputación en la oferta», dijo Charles Elson, director del Centro Weinberg de Gobierno Corporativo de la Universidad de Delaware.

«Romper la convención ha creado algunos riesgos reales para los inversores».

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