Si es el más grande para las acciones, los Hedgers parecen desprevenidos

Tal vez las advertencias se volvieron aburridas.

Las tensiones comerciales entre EE. UU. Y China están aumentando, el índice Nasdaq 100 está listo para su noveno cambio directo del 1 por ciento, y los refugios seguros están de moda en todo el mundo. Sin embargo, la actividad de cobertura es decididamente silenciada, considerando todas las cosas.

En cierta medida, los inversionistas de capital han sido tan desinteresados ​​en protegerse de los riesgos de cola – o un aumento extraordinario en la volatilidad – solo en otras tres ocasiones en la última década. El índice Cboe SKEW, que rastrea el costo de las opciones del índice S & P 500 fuera del dinero, ha estado cayendo durante las últimas dos semanas, y ahora está a dos desviaciones estándar por debajo de su nivel promedio. Otro medidor basado en opciones, el Credit Suisse Fear Barometer, alcanzó su nivel más bajo desde 2016 el lunes.

Eso no quiere decir que los operadores no estén protegiendo en absoluto. El índice de volatilidad de Cboe se mantiene por encima de 20, un nivel que nunca alcanzó en 2017, y está aumentando a medida que los mercados digieren el de China. últimas medidas de represalia contra los aranceles estadounidenses propuestos. Pero si las crecientes tensiones comerciales provocan una recuperación masiva de la volatilidad, el seguro de los inversores es escaso. Goldman Sachs Group Inc. instó aumentar la protección después de que muchas coberturas del S & P 500 expiraron en las últimas tres semanas.

«A su valor nominal, el nivel actual del índice sesgado puede representar una falta de preocupación en torno a un riesgo inminente del lado izquierdo», dijo Tim Emmott, director ejecutivo de Olivetree Financial Ltd. en Londres, en una nota el martes a los clientes. . «Suena como una configuración para todo lo contrario a mediano plazo».

Emmott señala que parte del desapalancamiento puede deberse a las recientes caídas en las acciones estadounidenses. Los inversores compraron protección a principios de marzo y cobraron dinero a medida que se materializaba el movimiento a la baja, dijo. La última vez que el índice SKEW registró este mínimo fue el día en que el S & P 500 publicó su peor venta en más de seis años, el 5 de febrero.

Para estar seguro, los mínimos en el índice SKEW han precedido a las caídas de VIX, y no al revés. El índice de referencia de volatilidad ha perdido alrededor del 35 por ciento desde el 5 de febrero y cayó en el mes siguiente a los mínimos de SKEW en los últimos dos años, según datos compilados por Bloomberg.

La precaución también falta en otro rincón del mercado donde los operadores apuestan contra acciones y ganancias cuando declinan. Las ventas cortas como porcentaje del total de acciones disponibles para negociar se ubicaron en 3.9 por ciento a mediados de marzo, de acuerdo con los últimos datos de intercambio compilados por Bloomberg. Eso está por debajo del promedio de tres años del 4 por ciento y por debajo del máximo del 4.4 por ciento alcanzado después de la última corrección del 10 por ciento del mercado en 2016.

– Con la asistencia de Lu Wang

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