Por qué los precios de las acciones son aserradores

Dos recientes caídas sucesivas de un día en el promedio industrial Dow Jones -uno por un siniestro 666 puntos y el segundo por un récord de 1,175 puntos- han acaparado los titulares. Las disminuciones no fueron tan aterradoras en términos porcentuales. La caída del 4,6% del lunes ni siquiera llegó al top 10 de todos los tiempos. Pero siguieron un largo período en el que parecía que el mercado estadounidense solo podría subir, una tendencia que a menudo observó el presidente Donald Trump. Y la liquidación fue global, con Europa y los mercados emergentes también afectados. ¿Qué explica la repentina volatilidad?

El largo aumento en los precios de las acciones es una explicación del repentino cambio de humor. Los inversores institucionales tenían participaciones más grandes de lo normal en acciones, y las valoraciones eran altas. La relación precio-ganancias ajustada cíclicamente, calculada por Robert Shiller de Yale, duplica su promedio a largo plazo. Muchos inversores habían apostado a que el período reciente de baja volatilidad, según lo medido por el índice Vix (o temor), continuaría. Cuando los precios comenzaron a caer, tuvieron que luchar para cubrir sus posiciones; dos fondos basados ​​en la apuesta de baja volatilidad tuvieron que cerrarse después de que perdieron la mayor parte de su valor.

Si bien el hecho de que la economía mundial está creciendo más rápido que hace un año podría parecer una buena noticia, cambia las perspectivas para los mercados de varias maneras. Desde 2009, los inversionistas han contado con que los bancos centrales brinden apoyo a través de tasas de interés bajas y flexibilización cuantitativa; ahora están comenzando a revertir esas políticas. Eso crea incertidumbre. Los rendimientos de los bonos subieron en enero ya que los inversores están preocupados por el regreso de la inflación y los déficits de un billón de dólares probablemente después de los recientes recortes de impuestos de Estados Unidos. Estas preocupaciones alcanzaron su punto máximo el 2 de febrero cuando las cifras mostraron que el crecimiento salarial anual en Estados Unidos había alcanzado el 2.9%.

Las bolsas de valores se calmaron rápidamente nuevamente y los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron. La mayoría de los analistas piensan que, si bien las ganancias están creciendo y la economía está sana, el mercado bursátil será compatible. Pero hay margen para muchos más cambios ya que los inversores esperan las decisiones de tasas de la Reserva Federal y buscan datos que indiquen si las presiones inflacionarias están subiendo.

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