Mejor cerveza o no, Carlsberg debería verter esa IPO india ahora

Probablemente La mejor cerveza del mundo puede ser la mejor OPI de la India este verano. Pero si Carlsberg A / S quiere maximizar la valoración de su oferta de acciones planificada , es mejor apresurarlo a través del mostrador.

La hora feliz podría haber terminado pronto. Con la Reserva Federal de los EE. UU. Señalando dos aumentos más en las tasas de interés este año, la sed del mercado indio de nuevos papeles -un 77 por ciento en lo que va del año pasado en 2018- podría agotarse.

Las acciones de consumidores de pedigrí, como la tercera cerveza más vendida en el país, probablemente aún presenten compradores, pero capturan casi el múltiplo de 73 ganancias por precio de United Breweries Ltd., lo que convierte a la India en la más popular. La marca Kingfisher necesitará toda la espuma que pueda reunir la cervecera danesa.

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Las acciones de United Breweries han subido casi un 20 por ciento este año en medio de un mercado cervecero en recuperación

Fuente: Bloomberg

Eso es en gran medida una cuestión de tiempo. Pero Carlsberg no parece estar completamente listo. Bloomberg News ha informado que aún se encuentra con arreglistas, y que una transacción no es segura.

Entre los 13 mercados representados por acciones en el fondo de intercambio iShares MSCI All Country Asia-ex-Japan, India es el más vulnerable al aumento de las tasas de interés en Estados Unidos, según un análisis de simulación de Patrick Phan, especialista en análisis de carteras de Bloomberg. Las pruebas de estrés históricas podrían ser un poco menos relevantes esta vez debido a un cambio en la base de inversionistas. Desde el shock de Nueva Delhi en noviembre de 2016, la prohibición del 86 por ciento de las acciones existentes en ese momento, los fondos mutuos nacionales se han convertido en el estacionamiento preferido para la riqueza individual. La importancia relativa del dinero institucional extranjero, el mayor riesgo de fuga, ha disminuido. Sin embargo, las tasas de interés indias también han empezado a endurecerse, y eso pone presión sobre el mercado en Carlsberg, que está en el proceso de establecer su octava cervecería india.

Todo el mundo quiere en el carnaval de cerveza de Asia. Las acciones de Saigon Beer Alcohol Beverage Corp. se dispararon el año pasado en previsión de una venta de la participación del 25 por ciento al magnate de las bebidas tailandés Charoen Sirivadhanabhakdi. Y se supone que Vietnam solo debe presenciar el mundo el segundo mayor salto en ventas de cerveza entre 2016 y 2021. Se prevé que la demanda en India crecerá aún más rápido.

Aún así, los últimos años también han puesto en primer plano los riesgos de la política de India. Primero, la prohibición cambiaria interrumpió tanto la oferta como la demanda, y luego una orden judicial impuso restricciones a la venta de alcohol cerca de las carreteras. Después de un 10 por ciento caída en las ventas de cerveza en 2017 – 259 millones de cajas frente a 288 millones de cajas en 2016 – el mercado solo se está recuperando.

La prohibición de la carretera se ha rescindido en su mayoría, pero la cerveza todavía está 80 veces más accesible para un ciudadano chino promedio que para un consumidor indio, de acuerdo con La matriz de Budweiser Anheuser-Busch InBev NV, que tiene una participación del 23 por ciento del mercado, está por delante de Carlsberg con un 14 por ciento.

Comer, beber y ser feliz

United Breweries, que fabrica la marca Kingfisher más popular de India, tiene casi el 40 por ciento del mercado

Fuente: Euromonitor International

El otro gran obstáculo para el crecimiento son los impuestos. Después de haber cedido el control sobre la mayoría de los otros cargos de venta a un impuesto a bienes y servicios en todo el país, los estados de la India dependerán cada vez más de los impuestos a los licores para crear un espacio fiscal para el gasto discrecional. Kerala, un popular destino turístico , este año elevó los impuestos sobre la cerveza al 100 por ciento desde el 70 por ciento. La otra situación es que si bien el GST en la mayoría de los insumos es más alto que los impuestos anteriores, el alcohol que está fuera de GST significa que los cerveceros no obtienen crédito. Pasar los aumentos de costos a los consumidores en un mercado sensible a los precios como India también está retrasando el explosivo crecimiento del volumen que esperarían ver.

Con las elecciones generales previstas para el próximo año, los inversionistas no deberían esperar una baja en impuestos irracionales e impredecibles. Por lo tanto, es mejor que Carlsberg no permita que sus planes de IPO en la India fermenten más. La mejor cerveza del mundo o no, solo échela ahora.

Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o Bloomberg LP y sus propietarios.

Para contactar al autor de esta historia:
Andy Mukherjee en amukherjee@bloomberg.net

Para ponerse en contacto con el editor responsable de esta historia:
Katrina Nicholas en knicholas2@bloomberg.net

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