Los fondos VIX se enfrentan a un escrutinio reciente de los reguladores de EE. UU.

Los reguladores de EE. UU. Están analizando la implosión de inversiones de este mes que rastrean la agitación del mercado de valores, incluyendo si las malas acciones contribuyeron a las fuertes pérdidas de los productos VIX negociados en bolsa ofrecidos por Credit Suisse Group AG y otras firmas, dijeron varias personas familiarizadas con el asunto.

los La Comisión de Bolsa y Valores y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas han estado llevando a cabo una amplia revisión de las operaciones desde el 5 de febrero, cuando la volatilidad se disparó y los inversionistas perdieron miles de millones de dólares, dijo la gente.

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Entre los que investigan lo que sucedió están los abogados de la división de aplicación de la SEC, que investiga a las empresas por posibles faltas de conducta y las multas si descubren violaciones de las leyes de valores, dijeron dos de las personas. Hasta el momento no hay indicios de que se estén investigando compañías específicas, incluido Credit Suisse.

El escrutinio pone de relieve un pequeño rincón de la industria de fondos negociados en bolsa de $ 3.4 trillones que permite que todos, desde los fondos de cobertura hasta los inversores familiares, participen en estrategias comerciales complejas. Con las pérdidas acumuladas ahora, las acusaciones de manipulación del mercado están recibiendo más atención y los organismos de control del gobierno se enfrentan a preguntas sobre por qué los pequeños inversores tenían permitido comprar tales productos en primer lugar.

Un portavoz de la SEC se negó a hacer comentarios, mientras que los funcionarios de CFTC no respondieron a las solicitudes de comentarios.

Las inversiones que explotaron hace dos semanas se mueven en la dirección opuesta al Índice de Volatilidad de Cboe, un índice de referencia mejor conocido como el VIX que sirve como el barómetro de Wall Street sobre el estrés del mercado. Apostar que el VIX caería fue durante años una operación ganadora porque la volatilidad era casi inexistente.

Pero eso cambió el 5 de febrero después de que el Promedio Industrial Dow Jones tuvo su mayor declive en un día y los futuros de VIX aumentaron. Al día siguiente, Credit Suisse dijo que liquidaría el ETN de corto plazo VelociusShares Daily Inverse VIX, una nota negociable en bolsa de casi $ 2 mil millones conocida por su símbolo XIV. Mientras tanto, el Futuros a corto plazo ProShares Short VIX ETP cayó un 83 por ciento.

Después de las pérdidas, los funcionarios de la SEC se acercaron a Credit Suisse, dijo una persona con conocimiento directo de las conversaciones. Ni Credit Suisse ni ProShares han sido acusados ​​de ningún delito. Los exámenes de los reguladores están en una etapa temprana y no necesariamente darán lugar a sanciones o nuevas reglas.

Portavoces de Credit Suisse y ProShares no quisieron hacer comentarios.

Medidor de miedo

El VIX es conocido entre los comerciantes como el indicador de miedo y los inversores a menudo lo utilizan para cubrir sus apuestas alcistas, ya que el índice generalmente aumenta cuando las acciones caen.

Se calcula a partir de los precios de las opciones del índice S & P 500 y refleja las expectativas de la magnitud de las oscilaciones en el mercado bursátil estadounidense. Las apuestas en el VIX se han vuelto cada vez más populares en los últimos años, particularmente después Cboe Global Markets Inc. introdujo futuros vinculados al índice hace más de una década.

La semana pasada, se supo que un denunciante anónimo había alegado ante la SEC y CFTC dice que la «manipulación desenfrenada» del VIX está costando a los inversionistas cientos de millones de dólares al mes. Cboe, la central con sede en Chicago que controla el VIX, dijo que las conclusiones del informe carecían de credibilidad y que estaban «repletas de declaraciones inexactas, conceptos erróneos y errores de hechos».

El denunciante afirmaciones , hechas a través de un abogado de Washington, siguen un informe de mayo por un profesor de la Universidad de Texas y un Ph.D. estudiante que afirmó que el proceso a través del cual se liquidan los futuros de VIX está sujeto a fraude.

Chris Concannon, presidente y director de operaciones de Cboe, dijo el 7 de febrero que esperaba que los reguladores revisaran algunos productos que rastrean los derivados de VIX. Los vigilantes probablemente examinarán qué información se divulgó a los inversores, con un enfoque particular en los operadores minoristas, dijo en una llamada con analistas.

La vocera de Cboe, Hannah Randall, no quiso hacer ningún comentario.

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Entre los problemas que está examinando la división de aplicación de la SEC, están los motivos por los que algunos productos cotizados en bolsa vinculados al VIX no se negociaron como esperaban algunos inversores, según dos de las personas que prefieren que no se nombren porque las reseñas son privadas. .

El 5 de febrero, el VIX registró un aumento sin precedentes del 116 por ciento. Un comerciante podría haber supuesto razonablemente que el índice volvería al día siguiente. Y de hecho lo hizo, cayendo un 20 por ciento el 6 de febrero. Pero si compraron Credit Suisse’s XIV u otras inversiones diseñadas para moverse en la dirección opuesta al VIX a las 4 pm del 5 de febrero, habrían sufrido pérdidas al día siguiente.

¿Manipulación VIX?

Fuera de la unidad de cumplimiento de la SEC, los funcionarios de la agencia están analizando minuciosamente los productos basados ​​en el VIX, incluyendo cómo se estructuran las inversiones, dijo una de las personas. Ellos están tratando de descartar la manipulación como un factor en los cambios bruscos de precios de este mes, dijo la persona.

El tipo de inversiones que emitieron Credit Suisse y ProShares se conocen como productos de intercambio inverso debido a que aumentan su valor cuando cae algún activo relacionado, y viceversa. El espacio ha crecido significativamente en la última década, ya que dichos productos ahora administran alrededor de $ 33.6 mil millones, en comparación con $ 1.7 mil millones en 2006, según la compañía de investigación ETFGI.

Muchos no enfrentan las mismas reglas que los valores más simples que rastrean el S & P 500 a pesar de que a menudo persiguen estrategias de inversión más complicadas. Algunos utilizan el apalancamiento, que puede amplificar las ganancias de la inversión pero también aumentar las pérdidas. BlackRock Inc., el mayor proveedor mundial de fondos negociados en bolsa, ha pedido regulaciones más estrictas que requerirían que las compañías financieras deletreen claramente los riesgos asociados con los productos inversos.

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En la CFTC, que supervisa los contratos de futuros, los reguladores están revisando los productos relacionados con VIX bajo su jurisdicción, dijo otra persona. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, un organismo de vigilancia financiado por la industria que Cboe ha contratado para llevar a cabo la vigilancia de sus mercados, también ha aumentado su escrutinio de las operaciones VIX, dijo una persona familiarizada con el asunto la semana pasada. La SEC, CFTC y Finra están coordinando sus revisiones, dijo una de las personas.

Un portavoz de Finra se negó a comentar.

– Con ayuda de Nick Baker y Dakin Campbell

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