La penumbra que se cierne sobre la economía mundial se limita a la manufactura.

Las industrias de servicios han desafiado el estado de ánimo que se hunde

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P ÉSIMISMO SOBRE la economía mundial ha crecido a lo largo de 2019. Los datos decepcionantes, la caída de los rendimientos de los bonos, la guerra comercial entre China y Estados Unidos y la crisis política en Gran Bretaña han jugado un papel importante. El único punto brillante ha sido en su mayoría mercados bursátiles. El 9 de abril, el FMI probablemente reportará una rebaja en su pronóstico de crecimiento global este año, que en enero se ubicó en 3.5%. Pero hasta ahora solo ha habido una desaceleración, no una desaceleración, porque la debilidad económica se ha contenido principalmente en la manufactura, en lugar de afectar al sector de servicios (ver gráfico). Y un rebote manufacturero pronto podría levantar el ánimo global.

Los problemas de la manufactura pueden ser atribuidos principalmente a la caída del crecimiento del comercio mundial. Esto se debe en parte a la guerra comercial, y en parte a los intentos de los políticos chinos por reducir el apalancamiento, que desaceleró el crecimiento interno a fines del año pasado, reduciendo la demanda de importaciones. El dolor se ha sentido más en Europa, que está más expuesto que Estados Unidos a los mercados emergentes. Ha sido particularmente agudo en Alemania. El 1 de abril, una encuesta de fabricantes alemanes, una vista previa de los mercados de bonos en marzo, resultó aún peor de lo esperado. La producción industrial se ha desacelerado aún más en Alemania que en Italia, que está en recesión, señalan los economistas de Goldman Sachs, un banco. Sin embargo, el sector de servicios de Alemania parece estar creciendo fuertemente, al igual que el de la zona euro en su conjunto.

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Las industrias de servicios son menos volátiles que las manufacturas, constituyen una porción más grande del PIB del mundo rico y, por su naturaleza, comercian menos. Que sigan siendo fuertes refleja en gran medida los mercados laborales y los consumidores relativamente optimistas (el desempleo en Alemania es solo del 3,1%). Una excepción ha sido Gran Bretaña, donde los datos de las encuestas publicadas el 1 y 3 de abril parecen mostrar un crecimiento en la fabricación en su nivel más fuerte en más de un año y la disminución de los servicios. Ambos hallazgos están relacionados con el Brexit. La economía británica sufre una caída en la confianza, mientras que la manufactura parece ser tan fuerte solo porque las empresas están almacenando en caso de que Gran Bretaña pronto se caiga de la UE sin un acuerdo.

En la década de 2000, algunos economistas especularon que el creciente peso de los servicios en la producción podría ayudar a explicar la «gran moderación»: la caída de la volatilidad económica después de mediados de los años ochenta. Si bien la crisis financiera mundial provocó un aumento de la volatilidad, este verano, si continúa, la expansión económica de Estados Unidos se convertirá en la más larga. Habrá sobrevivido a los máximos y mínimos en la fabricación que en otra era podrían haber sido más visibles en los datos agregados.

China se ha convertido en estímulo últimamente; algunos economistas esperan que su economía se recupere en la segunda mitad de este año. En marzo sus fabricantes reportaron su mes más fuerte desde el verano pasado. Eso, y algunos datos estadounidenses sólidos, impulsaron los mercados esta semana. Incluso si esto demuestra ser un falso amanecer, para que China cause una desaceleración económica mundial requerirá que su desaceleración se convierta en contagiosa no solo a través de las fronteras, sino también en todos los sectores.

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