La semana pasada, los accionistas de Tesla ( NASDAQ: TSLA ) aprobaron un nuevo y controvertido paquete de incentivos a largo plazo para el visionario CEO del fabricante de automóviles eléctricos, Elon Musk. Este plan establece una compensación monetaria en cero, pero otorgaría a Musk hasta 20,3 millones de acciones si Tesla cumple una serie de obstáculos financieros y aumenta su capitalización de mercado a por lo menos $ 650 mil millones, desde aproximadamente $ 50 mil millones en la actualidad.

El valor de estas acciones sería de aproximadamente $ 56 mil millones basado en un límite de mercado de Tesla de $ 650 mil millones. En ese escenario, la participación total de Musk en Tesla (incluidas las acciones que ya posee) valdría aproximadamente $ 184 mil millones.

Un Tesla plateado Modelo S de conducción, con colinas en el fondo

Elon Musk podría recibir más de $ 50 mil millones de acciones si Tesla logra objetivos de crecimiento agresivos. Fuente de la imagen: Tesla.

Tesla ha atraído críticas por el tamaño del pago potencial de Elon Musk. Sin embargo, el problema más grande es que la estructura de la adjudicación de acciones podría alentar a Musk a permitirse movimientos riesgosos de «apostar la compañía» para tratar de alcanzar el pago máximo.

Los expertos dicen que no

El plan de pago de CEO de Tesla obtuvo la aprobación de los accionistas a pesar de que las dos principales firmas asesoras de representación (ISS y Glass Lewis) recomendaron votar en contra de la propuesta . En su crítica, ISS y Glass Lewis se enfocaron en el tamaño del premio potencial.

El valor actual de la adjudicación de acciones es de $ 2,6 mil millones según Tesla, y alrededor de $ 3,7 mil millones según las firmas asesoras de proxy, que utilizaron una metodología de valoración diferente. «Incluso cuando se anualiza, la oportunidad de pago de Musk sería pequeña que la de casi todos los CEO de las empresas públicas más grandes y rentables», señaló ISS (a través de Bloomberg ).

ISS y Glass Lewis también destacaron que Musk podría recibir una importante adjudicación de acciones, incluso si Tesla no cumple todos sus objetivos financieros. Por cada $ 50 mil millones en valor bursátil que agrega Tesla, Musk recibirá otro 1% de las acciones en circulación de la compañía, siempre que Tesla cumpla con cualquiera de los ocho objetivos anuales de ingresos, que oscilan entre $ 20 mil millones y $ 175 mil millones, o una de las ocho ganancias ajustadas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), que van desde $ 1.5 mil millones a $ 14 mil millones.

En teoría, Musk podría recibir una cantidad sustancial de acciones sin alcanzar ninguno de los objetivos de EBITDA, siempre y cuando impulse el crecimiento de los ingresos y genere suficiente exageración para impulsar el precio de las acciones.

Un Tesla plateado modelo 3 estacionado en una carretera, con un campo en el fondo

El paquete de pago de Elon Musk incentiva asumir grandes riesgos para impulsar el crecimiento. Fuente de la imagen: Tesla.

El problema más grande

Si bien la cantidad de dinero que Musk podría ganar es ridículo, es probable que sea justo decir que es más importante para el éxito de su compañía que cualquier otro CEO en el mundo. Si Tesla realmente alcanza un límite de mercado de $ 650 mil millones en una década a partir de ahora, dudo que los accionistas se quejen de cuánto se pagó a Musk.

Además, Musk tiene que mantener las acciones que ejerce durante al menos cinco años. Esto reduce la probabilidad de que sea capaz de lograr un gran día de pago basado solo en publicidad. La exageración del mercado de valores desaparece con el tiempo.

El aspecto más preocupante de esta adjudicación de acciones es que incentiva la toma de riesgos poco saludables. Podría decirse que las principales prioridades de Tesla para la próxima década deberían ser ampliar su línea de productos para cubrir todos los segmentos principales del mercado, expandir su red de sobrealimentadores e implementar las mejores prácticas de la industria para la producción en masa.

Triunfar en estos objetivos permitiría a Tesla aumentar significativamente su producción y volverse sostenible de manera rentable. Sin embargo, probablemente no brinde una sacudida lo suficientemente grande como para lograr los hitos necesarios para que Musk gane la mayor parte de sus premios de acciones disponibles.

Como resultado, es más probable que Musk busque proyectos de alto riesgo y alta recompensa en un intento por mantener la tasa de crecimiento fenomenal de Tesla. Si estos esfuerzos fracasan, podrían dañar gravemente a la empresa.

Musk ya sueña a lo grande

Elon Musk parece tener una predisposición natural hacia una filosofía de «apostar en la compañía». Por ejemplo, durante una llamada de ganancias el año pasado, Musk anunció que el próximo nuevo vehículo de Tesla, el Modelo Y, se basaría en una plataforma completamente nueva. Esto hubiera sido una pérdida masiva de dinero, en comparación con el diseño de la plataforma Modelo 3 existente. Afortunadamente, Musk se dio cuenta de que este plan no tenía sentido antes de implementarlo.

Más recientemente, Musk y sus lugartenientes pasaron una sorprendente cantidad de tiempo durante las llamadas de ganancias del cuarto trimestre de Tesla, discutiendo planes para automatizar completamente la producción de vehículos .

La automatización podría tener una recompensa sustancial en forma de costos de producción más bajos. Sin embargo, otros fabricantes de automóviles han llegado a la conclusión de que el proceso de producción es demasiado complejo como para ser adecuado para la automatización. Dado que Tesla ni siquiera ha demostrado competencia básica en la fabricación de vehículos hasta el momento -por no hablar de la excelencia o la innovación-, los inversores podrían razonablemente preguntarse si este experimento se convertirá en una falla épica, lo que generará una nueva producción.

Elon Musk ya tiene ambiciones masivas. Eso es parte de lo que lo hizo tan exitoso. Pero los inversores no deben suponer que es infalible. Si el nuevo plan de compensación lo alienta a hacer grandes apuestas fuera de las áreas centrales de competencia de Tesla, en última instancia podría resultar desastroso para Tesla.

Lee mas

Por admin

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada.

Este sitio usa Akismet para reducir el spam. Aprende cómo se procesan los datos de tus comentarios.