Bond-Stock Clash acaba de comenzar como la inflación se avecina

El tira y afloja entre acciones y bonos está en el corazón de los turbulentos mercados financieros. El informe de inflación de EE. UU. De esta semana podría ser la clave para la próxima fase.

Aparentemente cada vez que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se acercaban a un máximo de cuatro años la semana pasada, los inversores en acciones entraron en pánico temiendo el espectro de una mayor inflación y un ritmo más agresivo de alzas de tasas de la Reserva Federal.

Ya sea que quiera decir que los bonos del Tesoro están en un mercado bajista o no, el aumento en los rendimientos para comenzar en 2018 ha dejado a los inversores reevaluando el valor de las acciones y los bonos corporativos. Las ganancias fueron fáciles cuando el rendimiento a 10 años se negoció en su rango más estrecho en medio siglo, la inflación se mantuvo moderada y la volatilidad en los mercados financieros se apuntó mínimos históricos. Las ganancias son más difíciles cuando las tasas bajas, un eje de la recuperación posterior a la crisis, comienzan a desaparecer.

«Lo que está ocurriendo ahora es solo descubrimiento de precios entre bonos y acciones: ¿hasta dónde puede llegar el mercado de bonos antes de que se rompa el mercado de acciones?», Dijo Stephen Bartolini, gerente de cartera de T. Rowe Price, que maneja más de $ 10 mil millones en inflación estrategias protegidas «El gran temor en los mercados de riesgo es que obtengamos una gran impresión de CPI y valide la narrativa de que la inflación volverá y que la Fed tendrá que moverse más rápido».

El enfoque en la inflación no es nada nuevo, pero se volvió aún más crítico después de que un informe del 2 de febrero mostró que las ganancias promedio por hora subieron en enero al ritmo más rápido desde 2009. Eso contribuyó a la caída en las acciones. (También llevó al presidente Donald Trump a tuitear sobre el «Viejos tiempos» cuando las acciones subirían en buenas noticias económicas.)

Enlace perdido

El crecimiento salarial ha sido considerado como el eslabón perdido en una recuperación económica que ha impulsado la tasa de desempleo al nivel más bajo desde 2000. Con la inflación que parece estar calentándose, los operadores están valorando en más de dos alzas de la Fed este año. En un momento de este mes, antes de la caída de las acciones, los operadores estaban prácticamente en sintonía con la proyección de los tres aumentos de las tasas en 2018.

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Agregue una mayor emisión de bonos del Tesoro a la mezcla, y mayores rendimientos podrían estar en las tarjetas, tal vez para disgusto del mercado de acciones.

Para estar seguro, hay bólidos que son bastante escépticos.

«El mercado del Tesoro está cotizando en los escenarios bajistas más a la vista en 2018, y los rendimientos a 10 años siguen obstinadamente por debajo del 3 por ciento», escribieron los estrategas de BMO Capital Markets Ian Lyngen y Aaron Kohli en una nota del 9 de febrero. Para ellos, hay un mayor riesgo de que los rendimientos disminuyan en los próximos meses que el aumento.

CPI comodín

Después de todo, a pesar de todo, las expectativas basadas en el mercado para el crecimiento de los precios al consumidor durante la próxima década se han derrumbado. Y se prevé que el índice de precios al consumidor se haya desacelerado el mes pasado de forma anual.

El riesgo, por supuesto, es una fuerte lectura del IPC. Eso podría impulsar el rendimiento a 10 años hacia el 3 por ciento, desde el 2,85 por ciento actual, dijeron los analistas de BMO. Al menos algunos especuladores esperan tal resultado: las transacciones en bloque en las colocaciones de futuros del Tesoro a 10 años el viernes apuntan a la demanda de protección contra los rendimientos que subirán a ese nivel el 23 de marzo.

Jim Platz, que ayuda a supervisar el fondo de bonos ajustado por inflación de $ 3.1 millardos de American Century Investments, advierte contra una reacción exagerada a un solo informe de inflación. Los promedios de tres meses son más reveladores, dijo. Él espera que el IPC disminuya a un 2.4 por ciento en abril, desde la proyección del 1.9 por ciento para enero.

Tomar una visión a más largo plazo es probablemente prudente. Pero como los mercados probaron la semana pasada, eso puede estar pidiendo demasiado en este momento.

Qué mirar esta semana

  • La última lectura sobre la inflación es lo más destacado de los indicadores económicos de EE. UU.
    • 12 de febrero: estado del presupuesto mensual
    • 13 de febrero: optimismo de las pequeñas empresas de NFIB; revisiones del índice de precios al productor
    • 14 de febrero: CPI; Aplicaciones de hipoteca de MBA; ventas al por menor; promedio real semanal y ganancias por hora; inventarios comerciales
    • 15 de febrero: fabricación del Imperio; solicitudes iniciales de desempleo y reclamaciones continuas; PPI; Perspectiva comercial de la Fed de Filadelfia producción industrial; capacidad de uso; Confort para el consumidor de Bloomberg; Índice de mercado de vivienda NAHB; Treasury International Capital flows
    • 16 de febrero: Importar y exportar índices de precios; viviendas iniciadas; permisos de construcción; Datos de la encuesta de la Universidad de Michigan
  • En cuanto a los oradores de la Fed, solo Loretta Mester de la Fed de Cleveland está programada para hablar esta semana, el 13 de febrero.
  • El Tesoro subastará $ 7 mil millones en Valores Protegidos de la Inflación del Tesoro a 30 años el 15 de febrero

– Con la asistencia de Edward Bolingbroke

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