Bill Gross, el rey del mercado de bonos, abdica.

A medida que los retornos se desvanecían en los últimos años, los inversores perdieron la fe.

Negocios y Finanzas

| NUEVA YORK

Las devoluciones extra grandes son difíciles de conseguir en el mercado de bonos: el enfoque pionero de Jack Bogle en Vanguard de igualar un punto de referencia y minimizar las tarifas de transacción es difícil de superar. Sin embargo, hubo una persona que incluso el equipo de renta fija de Vanguard consideró en su propia clase y por lo tanto vale la pena pagar: Bill Gross, quien cofundó la Compañía de Administración de Inversiones del Pacífico (PIMCO) en 1971 después de una carrera convencional en finanzas y riesgo, más una breve incursión profesional en las mesas de blackjack de Las Vegas.

Durante décadas, el Sr. Gross mostró una perspicacia extraordinaria, no solo en la evaluación de valores, sino también en la estructuración de la duración o el marco temporal de su cartera. Él mostró un extraño juicio sobre cuándo presionar los vencimientos y los pagos un poco más o menos que el promedio. Sus llamadas se vieron amplificadas por su disposición a ofrecer sus opiniones en la televisión, a diferencia de los gnomos solitarios y gruñones que manejaban la mayoría de las inversiones de renta fija.

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Esa combinación de talento y publicidad atrajo una inundación de dinero. El fondo que él personalmente administró, PIMCO Total Return, alcanzó un récord de $ 293 mil millones en 2013. Y luego todo cambió. Cuando el empleador actual del Sr. Gross, Janus Henderson, anunció el 4 de febrero que su empleado más conocido se estaba retirando, la mayor parte de la respuesta se centró en la disipación de su notable historial.

El Sr. Gross dejó PIMCO en 2014 después de un golpe de estado. Aunque sus habilidades de selección y retención parecían tan exitosas cuando se trataba de empleados como de valores, su análisis, aparentemente, no se extendía a la lealtad. Los clientes huyeron de PIMCO después de que él se fue, algunos lo siguieron a Janus Henderson. Pero su magia se había ido y siguió un flujo constante de redenciones. La mitad de los $ 950 millones de dólares que quedan bajo su control es de él.

Las teorías que explican el declive son abundantes. Durante su larga permanencia, sus técnicas habían sido estudiadas por otras personas inteligentes. Y la naturaleza de los mercados de deuda puede haber cambiado. En una entrevista televisada después de su retiro, dijo que su mayor error había sido juzgar mal las trayectorias relativas de las tasas de interés alemanas y estadounidenses. Ambas son consecuencias de la novedosa política monetaria post-crisis. Los factores humanos también pueden haber pasado factura. Su disputa profesional con PIMCO se hizo eco de un desordenado divorcio que se desarrolló en la prensa.

El Sr. Gross dijo que había continuado superando en el manejo de algunos fondos fuera de su esfuerzo de firma. Esto quizás dice algo acerca de dónde puede ser efectiva la administración activa, en esfuerzos de nicho. Ahora se centrará en administrar su propio dinero y su fundación de beneficencia de $ 390 millones. Que su partida siga de cerca los obituarios llenos de elogios del Sr. Bogle, el arquitecto de la estrategia de Vanguard de enfatizar la eficiencia sobre el genio, subraya cuánto cambió la administración del dinero durante las carreras de los dos hombres.

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