Una parte de la curva de rendimiento de los Estados Unidos acaba de invertirse; ¿Qué significa eso? – Reuters

NUEVA YORK (Reuters) – Parte de la curva de rendimiento del Tesoro de los EE. UU. Se “invirtió” esta semana, lo que desencadenó un debate sobre si está entregando una señal clásica de una recesión inminente o si acaba de desarrollar un problema a corto plazo que puede explicarse por técnicos razones.

FOTO DE ARCHIVO: El lado norte del edificio del Tesoro de los EE. UU. En Washington, 22 de febrero de 2001./File Photo

Cualquiera sea la razón, los inversionistas y los economistas ignoran este mensaje del mercado de bonos en su riesgo: las inversiones de la curva de rendimiento, cuando los valores con vencimiento más corto producen más que los vencimientos más largos, han precedido a cada recesión de los EE. UU. .

“La curva de rendimiento ha hecho que las inversiones de los inversores se enfríen con respecto a las perspectivas futuras de la economía de los Estados Unidos”, dijo Chad Morganlander, gerente senior de cartera de Washington Crossing Advisors en Nueva Jersey. “Es el escenario del si …”

Sin duda, la inversión de esta semana se ha limitado hasta el momento al inicio de la curva de rendimiento en lugar de a los precursores de la recesión más estudiados, como la brecha entre los rendimientos de los bonos a 2 y 10 años. En el caso actual, los rendimientos de los bonos a 5 años US5YT = RR han caído por debajo de los de los títulos US2YT = RR a 2 años y US3YT a 3 años = RR.

Aún así, en diciembre de 2005, por ejemplo, una inversión comparable en el frente de la curva fue seguida poco después por una inversión entre los rendimientos de 2 y 10 años. La Gran Recesión comenzó en diciembre de 2007.

Ese patrón también fue evidente a fines de 1988 antes de la recesión de 1990. Antes de la recesión de 2001, toda la curva cayó en inversión sincronizada en febrero de 2000.

¿VIGILANCIA TÉCNICA O ADVERTENCIA FUNDAMENTAL?

En el caso actual, los inversionistas y los economistas están debatiendo si esto advierte sobre una debilidad económica futura o si refleja otros factores, como una reciente reversión de las grandes apuestas especulativas sobre la caída de los precios de los bonos y las grandes tenencias de bonos de la Reserva Federal.

Un foco central es si significa que el mercado está cuestionando a la Fed, que ha estado subiendo las tasas de interés durante tres años y se espera que las siga subiendo, incluso en su próxima reunión en dos semanas.

Jeffrey Gundlach, director ejecutivo de DoubleLine Capital y un inversor de bonos muy de cerca, se muestra como una señal fundamental. Refleja “la incredulidad total del mercado de bonos en los planes anteriores de la Reserva Federal para aumentar las tasas hasta el 2019”, dijo a Reuters.

Al mismo tiempo, el movimiento de esta semana coincide con un cambio continuo de posicionamiento en el mercado de tesorería.

Los fondos de cobertura y otros especuladores habían acumulado un nivel récord de apuestas sobre descensos en los precios de los bonos del Tesoro a través del mercado de futuros, con las apuestas más fuertes presentadas contra los vencimientos a 5 años. Pero los han reducido en más de la mitad en las últimas semanas, y eso puede haber contribuido al aumento de tamaño en los precios de los bonos a 5 años en particular. Los precios y rendimientos de los bonos se mueven en direcciones opuestas.

“Gran parte de esto es un impulso”, dijo John Canavan, estratega de mercado de Stone & McCarthy Research Associates en Nueva York. “Creo que está exagerado con posiciones cortas para perder y perder dinero”.

Otro factor actual que estuvo ausente en los episodios de inversión anteriores es la reserva de bonos de la Reserva Federal por $ 3.92 billones de dólares acumulados para suavizar los efectos de la crisis financiera de 2008. Si bien ha estado reduciendo sus tenencias por más de un año, su cartera de bonos sigue siendo la más grande del mundo y se considera una fuerza para suprimir los rendimientos a más largo plazo.

EXPANSION ECONOMICA DE REGISTRO

Dejando a un lado esas posibles explicaciones, la economía de Estados Unidos se encuentra en medio de su segunda expansión más larga jamás registrada, y los economistas e inversores están conscientes de que una desaceleración es inevitable.

Algunos sectores comerciales como el automóvil y la vivienda están disminuyendo debido en parte al aumento de las tasas de interés, mientras que las compañías cargadas de deuda han expresado su preocupación sobre si podrían mantenerse al día con sus pagos de deuda a medida que aumentan los costos de los préstamos.

Los funcionarios de la Fed han citado estos avances que merecen ser observados, pero varios de ellos han advertido repetidamente sobre la inversión de la curva de rendimiento como el indicador más confiable de que una recesión está en el horizonte.

Algunos comerciantes dijeron que el dramático aplanamiento de la curva podría estar exagerado y podría revertirse si el informe de nóminas del gobierno de noviembre del viernes fuera para mostrar empleos sólidos y un crecimiento salarial.

Si bien el riesgo de que se invierta toda la curva de rendimiento en previsión de un crecimiento interno más lento, la economía aparece en condiciones seguras debido a un mercado laboral sólido y una inflación moderada.

Según los analistas, los recortes masivos de impuestos federales del año pasado han reforzado la confianza de las empresas, pero la tensión comercial entre Washington y los principales socios comerciales de EE. UU.

E incluso si la última torcedura en la curva de rendimiento es de hecho la primera señal de una recesión como muchos sospechan, no indica cuándo comenzará realmente ni qué tan grave será.

FOTO DE ARCHIVO: los billetes de un dólar de Estados Unidos se ven en una mesa de luz en la Oficina de Grabado e Impresión en Washington el 14 de noviembre de 2014. REUTERS / Gary Cameron / Foto de archivo

“Es un predictor descuidado porque en algún momento después de la inversión en la curva de rendimiento podría obtener una recesión que podría ser de un año, dos años, tres años”, dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research en Nueva York. “Y en cuanto a lo que significa para los mercados, todavía podría tener otro año muy sólido después de la inversión”.

Reporte de Richard Leong; Reporte adicional de Jennifer Ablan y Chuck Mikolajczak; Edición por Dan Burns y Lisa Shumaker

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