¿Qué tienen en común Malasia, Turquía y los EE. UU.?

Llamar a elecciones anticipadas es siempre una apuesta, sin importar cuán fuerte sea la titularidad de un titular. Mahathir Mohamad, de 92 años, dejó atónito al mundo al derrotar a su antiguo protegido, el primer ministro Najib Razak, en la histórica votación malaya del miércoles, dando otro golpe a los complacientes inversores de mercados emergentes que se están lamiendo las heridas de Argentina a Turquía.

Hace tan solo dos semanas, los inversores mundiales vieron Malasia como el mejor historia de crecimiento entre los emergentes mercados del sudeste asiático, en gran parte debido a las “reglas de estabilidad” de Najib y su lazos cercanos con China.

Aparca esa tesis. Para asegurarse de que el dinero extranjero no se escape, Bank Negara Malaysia declaró feriados especiales después de las elecciones por el resto de la semana, cerrando el dinero en el extranjero, los bonos y las bolsas de valores.

Los inversores fueron tomados por sorpresa en otro lugar. En Turquía, a pesar de que el riesgo político ha ido en constante aumento desde noviembre, no tuvieron en cuenta sus preocupaciones hasta este mes. La lira turca ahora ha bajado un 11.5 por ciento en el año, a pesar de estar entre los las monedas más baratas del mercado emergente.

Menos que encantador

Los inversores no tuvieron en cuenta el riesgo político de Turquía hasta hace muy poco

Fuente: Bloomberg

Parte de esto es el posicionamiento. El dólar comenzó el año débil, atrayendo a los inversores a los mercados emergentes. A medida que la moneda de EE. UU. Repuntó y los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, tuvieron que reducir el riesgo y volver a equilibrarse con el índice de referencia.

En el pasado, cuando los mercados emergentes cayeron, los EE. UU. Festejaron. Incluso se podría argumentar que la rabieta decreciente de 2013 ayudó a desencadenar una corrida de varios años en el índice S & P 500.

Esa rotación no está sucediendo ahora.

Un ejemplo: las compañías S & P 500 entregaron una tarjeta de informe de ganancias estelar del primer trimestre con un aumento de casi el 25 por ciento, superando ya las estimaciones astronómicas del 18 por ciento al comienzo de la temporada de informes. Sin embargo, desde abril, el índice de referencia de Estados Unidos se ha limitado en gran medida al rango, ganando solo 2.2 por ciento.

Los optimistas podrían argumentar que todo esto es una oportunidad de compra, que incluso Argentina , que volvió a llamar al Fondo Monetario Internacional luego de la caída del peso, recibe un trato injusto. Sus reservas de divisas siguen siendo más altas que durante la rabieta decreciente y la Gran crisis financiera.

No es el peor de los tiempos

Las reservas internacionales de Argentina siguen siendo más altas que durante la rabieta decreciente y la crisis financiera

Fuente: Bloomberg

Pero los fundamentos ya no importan mucho. Dejando de lado las alzas de las tasas de la Reserva Federal, hay demasiado kabuki político. ¿Por qué el Najib de Malasia y el Recep Tayyip Erdogan de Turquía convocan a elecciones anticipadas? ¿Por qué el presidente estadounidense Donald Trump se está retirando del acuerdo nuclear de Irán ahora?

Cuando los inversores tienen miedo, ven el vaso medio vacío. Son las empresas estadounidenses mejores días ahora que Trump ha comenzado una guerra comercial con China? En cuanto a los mercados emergentes, la calidad de sus nuevos bonos se ha deteriorado.

Turning Junky

La calidad de los bonos en dólares de mercados emergentes ha empeorado desde 2015

Fuente: Bloomberg Barclays Emerging Markets USD Aggregate Index

Así que siéntate fuerte. Puede ser que lo mejor que podemos esperar es el trading de alcance.

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