Dos trágicos desastres aéreos no pueden derribar a Boeing

B OEING esperaba buenos titulares el 13 de marzo, el día en que planeó la presentación deslumbrante de su nuevo avión de pasajeros 777 X de largo recorrido en su fábrica en las afueras de Seattle. En cambio, los eventos trágicos tres días antes en Etiopía lo llevaron a cancelar el evento. El 10 de marzo, un Boeing 737 MAX 8 se estrelló cerca de la capital, Addis Abeba, matando a las 157 personas a bordo. Las similitudes aparentes entre este accidente y uno de hace cinco meses que involucraron un MAX 8 operado por Lion Air en Indonesia suscitaron preocupación entre las autoridades de aviación de todo el mundo. Para el 13 de marzo, prácticamente todas las flotas mundiales de MAX 8 habían sido puestas a tierra por aerolíneas o reguladores. La tragedia también ha asustado a los inversores de Boeing. En pocos días, el precio de sus acciones cayó más de un 10%, eliminando casi $ 30 mil millones de su valor de mercado.

Los accidentes, incluso los trágicos, no suelen tener un efecto tan escalofriante en los accionistas de los planificadores. El accidente el mes pasado en la costa de Texas de un Boeing 767 que transportaba carga prácticamente no tuvo ningún impacto en el precio de las acciones de su fabricante, a pesar de que se cobró tres vidas. Como lo explica Howard Wheeldon, un analista aeroespacial, esto se debe a que la mayoría de los choques son causados ​​por un error humano. Las aerolíneas que contrataron a esos humanos, por lo tanto, tienen la mayor parte de la culpa.

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Esta vez es diferente. Es el segundo accidente en menos de un año que involucra un nuevo MAX 8. Al igual que en Indonesia, el avión etíope se estrelló a los pocos minutos del despegue. Ambos parecieron pararse, picaron y golpearon el suelo a toda velocidad. Un informe preliminar sobre el desastre anterior, en el que murieron 189 pasajeros y la tripulación, dijo que los pilotos se esforzaron por mantener el control después de un mal funcionamiento del equipo (ver artículo ). Tewolde GebreMariam, director ejecutivo de Ethiopian Airlines, afirmó que algo similar ocurrió en los momentos previos al último accidente. Si los investigadores prueban que tiene razón, eso podría significar que no los humanos tuvieron la culpa, sino el propio jet.

Aún no se pueden sacar conclusiones definitivas sobre las causas de cualquiera de las fallas. Los investigadores todavía están trabajando en Indonesia. En Etiopía, apenas han comenzado. Sin embargo, los accidentes en ambos lugares se parecen tanto que las autoridades no se arriesgan. El regulador de China fue el primero en actuar e instruyó a sus aerolíneas nacionales el 11 de marzo para que aterrizaran todos los 737 aviones MAX , no solo la versión 8. Las autoridades de Australia, Gran Bretaña, Francia y Alemania prohibieron los aviones de su espacio aéreo al día siguiente, al igual que la aviación europea. Regulador de seguridad. El 13 de marzo, el presidente Donald Trump anunció que la Administración Federal de Aviación ( FAA, por sus siglas en inglés ) detendría todos los vuelos de MAX 8 y más nuevos MAX 9 en América.

Esto fue un golpe para Boeing. La FAA se había resistido a los movimientos globales para aterrizar el MAX , dada la incertidumbre sobre las causas de la última tragedia. Después del accidente del 11 de marzo, reafirmó su aeronavegabilidad. Si el modelo permanece conectado a tierra durante un período prolongado, es posible que las aerolíneas no acepten entregas de nuevos aviones. A Boeing se le paga por cada uno en la entrega, por lo que esto afectaría su balance final.

El 737 es el avión más importante de Boeing, que genera el 30% de los ingresos de la compañía y el 35% de sus ganancias, según George Ferguson, de Bloomberg Intelligence, una firma de investigación. La primera vez que llegó al cielo fue en 1967. Hace un año, Boeing entregó su número 737. El MAX 8 es la última versión rediseñada del avión, que entró en servicio en mayo de 2017. Las aerolíneas ya han comprado más de 5.000. Representa alrededor del 80% de toda la cartera de pedidos de aviones civiles de Boeing. El Sr. Trump dijo que la FAA y Boeing estaban “de acuerdo” con su decisión de aterrizar el avión temporalmente. El 13 de marzo, la compañía reiteró que tenía “plena confianza en la seguridad del 737 MAX “.

El daño a largo plazo a Boeing no estará claro hasta que los investigadores completen su trabajo. Carter Copeland, de Melius Research, estima que el costo directo del choque en términos de compensación y reparación de aviones defectuosos podría ser tan poco como $ 1 billón. Si un problema de software causó el bloqueo, debería ser fácil de solucionar. Boeing prometió actualizar el código del que se sospecha que contribuyó al accidente de Lion Air el mes próximo. Si esto tranquiliza a las aerolíneas y los pasajeros aún está por verse.

Un problema de hardware sería más costoso de arreglar, y las demandas de seguridad, más fuerte. Los impulsores de Boeing creen que incluso entonces el daño a largo plazo podría ser contenido. El Sr. Copeland señala que la puesta a tierra del avión 787 de cuerpo ancho de Boeing durante tres meses en 2013, debido a que sus baterías de iones de litio siguieron ardiendo, hizo poco para perjudicar la demanda del avión.

Sin embargo, incluso las fallas espectaculares de la batería no son lo mismo que dos choques mortales. Un indicio más fuerte de que Boeing puede recuperarse proviene de la reacción de los inversores en su rival europeo, Airbus. Entre ellas, las dos compañías representan todos los grandes aviones comerciales vendidos en todo el mundo. Si el choque causara un daño duradero a Boeing, Airbus se beneficiaría proporcionalmente. El precio de sus acciones ha ganado la mitad de lo que Boeing ha perdido.

Eso subestima los costos a largo plazo para Boeing, argumenta Marc Szepan, ex ejecutivo de Lufthansa, ahora en la Universidad de Oxford. Airbus tiene poco que ganar a corto plazo de las aerolíneas que cambian los pedidos del 737 MAX a su avión A 320neo porque sus líneas de producción para el modelo ya están completamente reservadas hasta al menos 2025. Boeing puede perder si las aerolíneas negocian los precios del MAX 8, apuntando a la pobre percepción pública de su seguridad.

Un cambio en las actitudes de los consumidores hacia los modelos de avión lo hace probable. Hoy en día muchos pasajeros, no solo los geeks de la aviación, toman nota de qué aviones abordan. Esta semana, los transportistas han respondido preguntas de los clientes nerviosos acerca de sus aviones programados, solicitando cambiar su itinerario en caso de que implique un MAX . Las acciones de las aerolíneas que han realizado grandes pedidos de aviones han sido alcanzadas; los de BOC Aviation, una gran empresa de arrendamiento de aeronaves, bajaron casi un 5%. Algunas aerolíneas, incluida Lion Air, quieren cambiar el modelo MAX 8 por temor a perder clientes.

Los analistas susurran que los problemas con el MAX pueden ser solo el comienzo de malas noticias para Boeing. Antes de la última derrota, el precio de su acción se había triplicado en tres años. En 2017 fue el stock industrial con mejor desempeño en Estados Unidos. En 2018 fue el octavo mejor. Pero esto, advierten los observadores de la industria, tiene más que ver con sus generosos dividendos y recompras de acciones, que devuelven el 95% del efectivo que genera a los inversionistas, que con una evaluación cuidadosa de los riesgos asociados con la empresa. Si el MAX u otro problema detuvo el flujo de efectivo, los inversionistas podrían sufrir un impacto grosero.

La estrategia actual de Boeing aumenta el riesgo de eso, piensa Richard Aboulafia de Teal Group, una consultora de aviación en Virginia. La compañía quiere apoderarse de los grandes márgenes de sus proveedores al hacer más componentes en casa. Pero esto lo expone a pérdidas si los márgenes se vuelven negativos en una recesión. La compañía es vulnerable a las guerras comerciales del Sr. Trump y al proteccionismo que han generado en el extranjero: el 85% de sus ventas de aviones civiles provienen de fuera de los Estados Unidos. Por último, Boeing no puede aumentar la cantidad de dinero que devuelve a los accionistas por tiempo indefinido. Su deuda neta está aumentando, aunque desde niveles bajos.

Es posible que Boeing sea exonerado de la culpa por el último choque. Algunas amenazas a su negocio pueden no materializarse. Nadie ha muerto en accidentes relacionados con los cinco tipos de aviones anteriores que Airbus y Boeing han desarrollado. Esta racha feliz ha llegado a un final solemne. El daño a las perspectivas de Boeing puede no ser irreparable. Pero han sido maltratados.

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